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债券公允价值计量:第三方估值受关注[行业信息] |
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金融时报 发布日期：2008-10-8 点击133次 |
“美国当前的危机是长期低估风险造成的”，美国前财长鲁宾日前表示。在长期被低估的诸多风险中，次贷危机影响下的各种金融衍生品的估值风险无疑首当其冲。
“如果有一个稳定的现金流，就将它证券化。”这条在华尔街流传甚广的名言造就了诸多金融衍生产品，以至于在华尔街，投行大佬们可以将贷款分割成不同部分，比如有的只包含本金，贴现出售；有的只包含利息；有的还将这些贷款分成A、B、C、D等层次……总之，为了适应不同的投资者，华尔街投行在次级按揭贷款的证券化上走得很远，到后来，买家见到这些产品时，除了投行提供的数字，已经无法判断资产的质量和价值到底如何了。
对于美国这轮金融危机，世界著名经济学家、2001年诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨建议中国，要“从美国金融危机中吸取教训，加强金融监管，重视金融衍生品安全和金融创新问题”。吸取美国金融危机的教训，管理层固然应当加强金融监管，但金融机构自身更应加强对金融衍生品风险的预警和防范。而在金融衍生品估值中，“第三方估值”的作用也应当加强。在中国，目前最值得金融机构对风险进行预警和防范并需要强化“第三方估值”作用的领域，主要集中在交易规模巨大的债券的会计、税务处理和估值上。
我国的银行、证券、保险、信托、基金等各类型金融机构如何对所持债券进行会计、税务处理和估值呢？日前由中央国债登记结算有限责任公司专门组织的“债券会计、税务处理和债券估值培训班”或许能给出答案。在首轮有近200人参加的培训班上，财政部官员就《金融工具确认与计量》专门进行了讲解，表示“贷款和应收款项”在会计处理上，应按实际利率法，采用摊余成本计量；“可供出售的金融资产”在会计处理上，应按公允价值计量，公允价值变动计入所有者权益（资本公积），处置时，要从资本公积转出，计入当期损益；在金融市场剧烈振荡时，需要对包括“持有至到期投资”、“贷款和应收款项”以及“可供出售的金融资产”等三类金融资产进行减值测试，减值迹象的判断主要看发行方或债务人是否发生严重的财务困难、权益工具投资的公允价值是否发生了严重的或非暂时性的下跌、债务人是否可能倒闭和进行债务重组等9种情形。针对国内一些金融机构近年来积极参与国际债券投资的情况，安永会计师事务所两名合伙人还分别传授了“国际债券会计处理”和“债券税务处理”等方面的知识。
在培训中，结合美国次贷危机的演进轨迹，大家普遍认为，从各国公允价值的发展路径来看，虽然公允价值在金融工具计量方面发挥了重要作用，但公允价值计量存在的问题在各个国家普遍存在，美国次贷危机的爆发就提供了这方面的深刻教训。而从新兴国家的实践经验来看，目前解决公允价值计量问题的有效途径主要是引入“第三方估值”。
在我国，中国银监会已要求全国性银行和外资银行从去年10月8日起每日与中债收益率曲线比较；中国证监会要求全国证券投资基金从去年7月1日起每日与中债估值比较；中国保监会也在《保险公司偿付能力报告编报规则第11号》中规定，采用7年期中国国债收益率曲线作为基金进行年投资收益率的预测。随着监管部门对“第三方估值”的引入，我国金融机构将会拥有一个更为有效的评估和防范市场风险的估值工具，债券估值风险也将因此变得更加可控。
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